Обзор методов расчета ставки дисконтирования

Следует отметить, что величина финансирования из фондов инвестиционной системы, как правило, не равна величине необходимого финансирования этой системы, что может сложиться из приведенных формул. Формула расчета инвестиций из фондов комплекса отражает величину направляемых на инвестиционные цели средств, а формула расчета потребности в инвестиционных средствах показывает величину необходимых инвестиций для реализации комплексного проекта. В качестве основных факторных показателей, характеризующих исходные данные элементных проектов, рассматриваемых для реализации в комплексе, используют: Чистый дисконтированный доход элементного проекта ЧДДэп является важным показателем. Положительное значение ЧДД считается подтверждением целесообразности инвестирования средств в проект, а отрицательное, напротив, свидетельствует о неэффективности их использования. Очевидно, из двух вариантов осуществления проекта должен быть выбран тот, у которого показатель ЧДД будет больше [22, 23, 31, 81, 90]. Чистый дисконтированный доход элементного проекта вычисляется как сумма дисконтированных чистых потоков генерируемых в течение срока реализации проекта уменьшенных на величину первоначальных капиталовложений. Инвестиции от проекта-акцептора на фазе эксплуатации указаны в скобках, так как инвестиции проекта-акцептора могут поступать только для реализации самого проекта-акцептора проект-акцептор выполняет функцию вспомогательного проекта, усиливающего действие основного проекта, а не проекта-донора, осуществляющего финансирование инвестиционных потребностей комплексного инвестиционного проекта [ ]. Индекс доходности используется как дополняющий показатель к показателю чистого дисконтированного дохода, однако в отличие от ЧДД является относительной величиной, характеризующей уровень доходов на единицу затрат при реализации элементного проекта [22, 23, 90]. Индекс доходности инвестиций определяется следующим образом:

Типы рисков при оценке инвестиций

Это необходимо для обеспечения заданных уровней ликвидности и рентабельности предприятия, с одной стороны, а с другой — для обеспечения инвестиционных проектов достаточными финансовыми средствами. Инвестиционный контроллинг, реализуя функцию контроля, позволяет проводить текущий периодический контроль сроков поставки материальных ресурсов, сроков платежей, инвестиционных выплат. С помощью финансового плана проекта сравниваются фактические и плановые показатели бюджета инвестиций.

Метод бета-коэффициента (концепция -коэффициента) для расчета ставки которые предположительно влияют на степень инвестиционного риска.

Состоит из двигателя, генераторной установки с теплообменниками, системы автоматизации и контроля. Помимо газового, в качестве привода могут использоваться дизельный двигатель. Мини-ТЭЦ представляет собой моноблок"двигатель-генератор" с теплообменниками, в которых утилизируется тепловая энергия. Напряжение генератора , или вольт определяется по выбору, исходя из требований к Мини-ТЭЦ.

Для утилизации тепла предусмотрено четыре контура: Тепловая энергия, получаемая при охлаждении газопоршневого двигателя, может быть использована, например, для нужд отопления или горячего водоснабжения. Для сокращения сроков строительства имеются и контейнерные варианты исполнения мини-ТЭЦ. В этом случае поставляется стандартный 40 футовый контейнер строительство специального здания не требуется , при этом время пуска в эксплуатацию равно времени его подключения к соответствующим магистралям.

Область применения Мини-ТЭЦ широка: В зависимости от конкретного проекта, мини-ТЭЦ"" обеспечивают конечного потребителя в автономном режиме или вместе с централизованными системами энергоснабжения и отопления, то есть мини-ТЭЦ могут служить в качестве, основного, дополнительного или резервного источника энергоснабжения. Совместное производство тепла и электроэнергии возможно также при помощи газовых турбин ГТУ , однако турбинам присущ ряд недостатков: Компрессор увеличивает стоимость установки и может явиться дополнительной причиной проблем и сбоев для всей системы.

Фирма-поставщик поставляет не просто газовые моторы, а полностью укомплектованную теплоэлектростанцию с высоким уровнем автоматизации, практически не требующую контроля дежурного персонала. Система управления обеспечивает координацию важнейших параметров работы Мини-ТЭЦ, таких как:

В соответствии с экспертным разбиением чувствительности и предсказуемости по их степеням, матрица содержит девять элементов, которые можно распределить по зонам. Попадание фактора в определённую зону будет означать конкретную рекомендацию для принятия решения о дальнейшей с ним работе по анализу рисков. Первая зона — левый верхний угол матрицы — зона дальнейшего анализа попавших в неё факторов, так как к их изменению наиболее чувствителен ЧДД проекта, и они обладают наименьшей прогнозируемостью.

Вторая зона совпадает с элементами побочной диагонали матрицы и требует пристального внимания к происходящим изменениям расположенных в ней факторов в частности, для этого и производился расчёт критических значений каждого фактора. Наконец, третья зона , правый нижний угол таблицы, - зона наибольшего благополучия:

Как известно, инвестиции – это вложение средств с целью сохранения и . r – коэффициент, учитывающий уровень инвестиционного риска. вложению тех же средств в другой проект с сопоставимой степенью риска;.

В этом случае рыночный выигрыш собственника при вложении в данную организацию равен нулю, поэтому он равно выигрывает, продолжая операции в данной организации или вкладывая средства в банковские депозиты. В этом случае собственники теряют вложенный в организацию капитал за счет потери альтернативной доходности. Из зависимости между рыночной стоимостью организации и значениями вытекает то, что организация должно планировать будущие значения для направления действий собственников по инвестированию своих средств.

Ожидание будущих значений оказывает существенное влияние на рост цены акций организации. Если ожидания противоречивы, будет колебаться цена акций, и в краткосрочном плане невозможно будет провести четкую зависимость между значениями и ценой акций организации. Основная идея и экономический смысл показателя заключается в том, что капитал организации должен работать с такой эффективностью, чтобы обеспечить норму доходности, требуемую инвестором, акционером или другим собственником на вложенный капитал.

Норма доходности инвестора - установленная инвестором акционером, собственником барьерная ставка дохода, требуемая на вложенный капитал с учетом соответствующего инвестиционного риска компании.

Обоснование ставки дисконтирования

Методы измерения и оценки. Для принятия инвестиционного решения необходимо ответить на 3 вопроса: Какова величина ожидаемого дохода? Насколько адекватно ожидаемый доход компенсирует риск?

Ключевые слова: неопределенность, риск, инвестиционный проект. степени ее предсказуемости. . r - коэффициент, учитывающий уровень инвес-.

В традиционных моделях дисконтированных денежных потоков влияние риска учитывается в ставке дисконтирования и носит название метода корректировки нормы дисконта. Метод предполагает приведение будущих денежных потоков к настоящему времени по более высокой ставке, но не дает никакой информации о степени риска. Различные виды неопределенности и риска формализуются в виде премии за риск, которая включается в ставку дисконтирования. Величина премии за риск определяется экспертно и зависит от: Есть разные подходы к определению нормы дисконта.

Первый основан на модели оценки доходности активов, второй - средневзвешенной стоимости капитала. Значения коэффициентов"бета" определяются на основе анализа ретроспективных данных соответствующими статистическими службами компаний, специализирующихся на рынке информационно-аналитических услуг. Две проблемы, возникающие при использовании средневзвешенной стоимости капитала как ставки дисконта, связаны с тем, что: Нечетко-множественный анализ возник, во многом, как альтернатива вероятностным и статистическим расчетам.

Виды инвестиционных рисков. Учет риска при определении эффективности инвестиций

Бэф - бюджетный эффект от реализации инвестиционного проекта; Д - поступления в консолидированный бюджет области от реализации проекта за -й год; Б - средства, направляемые из консолидированного бюджета области на реализацию проекта в -м году; - ставка рефинансирования Банка России на момент проведения расчетов; - временной период. Поступления в консолидированный бюджет области от реализации инвестиционного проекта в тыс.

Дб - доходы консолидированного бюджета области в связи с реализацией проекта; Эбс1 - экономия бюджетных средств за счет снижения эксплуатационных расходов, оплачиваемых за счет бюджетных средств, вследствие реализации проекта; Эбс2 - экономия бюджетных средств за счет исключения возможных расходов консолидированного бюджета области на устранение негативных последствий, которые могут произойти в случае отказа от реализации проекта.

Под доходами бюджета Воронежской области в связи с реализацией проекта подразумеваются дополнительные поступления в консолидированный бюджет доходов от реализации инвестиционных проектов коммерческими организациями, ведения бюджетными учреждениями предпринимательской и другой приносящей доход деятельности, обусловленные использованием объекта инвестиций, а также арендные, лизинговые и иные поступления.

Виды инвестиционных рисков. Учет риска при определении эффективности инвестиций К – коэффициент, учитывающий степень риска (1,2 2).

Бета-риск Диверсифицируемый риск По терминологии У. Шарпа, систематический риск влияет на большое число инвестиций, несистематический — присущ только данному активу. Следует отметить, что на практике разграничение рисков не является однозначным, одно и то же событие может трактоваться и как имеющее общее влияние, и как специфическое. Формула, увязывающая меру систематического риска и требуемую доходность в рамках САРМ, принимает вид: Оценки бета-коэффициента по отраслям приведены в Приложении 7.

Следует отметить, что для недиверсифицированного инвестора также возможно применение модели САРМ, только в модифицированном виде, когда учитывается риск данного инвестиционного варианта. Следует помнить, что бета-коэффициент является хорошей мерой риска для случая интегрированных рынков с возможностью диверсификации капитала.

Величина общего стандартного отклонения доходности акций может быть более приемлема для случая сегментированных рынков недиверсифицированных или слабо диверсифицированных инвесторов. Таким образом, метод кумулятивного построения является не единственным для недиверсифицированного инвестора или страны с отсутствием возможности диверсификации капитала. Принципиальное отличие в трактовке рисков портфельного и кумулятивного подходов показано на рис.

Различия в классификации рисков компании портфельного и композитного подходов 3. Специфика рисков развивающихся рынков и оценка требуемой доходности Можно выделить несколько сложных моментов оценки требуемой доходности развивающихся рынков к которым относился и рынок России конца ХХ—начала ХХ века.

Ваш -адрес н.

Главная редакция физико-математической литературы. Современные условия социально-экономического развития России характеризуются усложнением экономических процессов, глубокой специализацией производства в сочетании с растущими требованиями к повышению эффективности использования природных ресурсов, к экологичности производства. Это приводит к усложнению требований, предъявляемых к эффективности принимаемых управленческих решений.

Из теории инвестиционного анализа предполагается, что ставка темп инфляции, и коэффициент, учитывающий степень риска.

При расчете эффективности инвестиций определяют величину чистой дисконтированной стоимости дохода. Чистый дисконтированный доход - это сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному интервалу планирования шагу , или как превышение интегральных результатов над затратами. Выбор расчетного периода, или периода дисконтирования, имеет существенное значение.

Период дисконтирования должен быть равен целесообразному сроку жизни проекта. Обычно выбирают интервал времени, равный сроку функционирования наиболее важной части основного капитала, то есть основного оборудования. При проведении банковской экспертизы для анализа целесообразности предоставления кредитов срок жизни проекта будет совпадать со сроком погашения задолженности. Если проекта больше нуля при данной норме дисконта, проект считается эффективным и может рассматриваться вопрос о его принятии.

На практике часто используют модифицированную формулу для расчета . Для этого из состава 3 исключают капитальные вложения и обозначают их через - вложения на -м шаге расчета. Тогда сумма дисконтированных капитальных вложений К вычисляется по формуле: Текущие затраты на -м шаге при условии, что в них не входят капитальные вложения, обозначают З .

Тогда формула для расчета приобретает следующий вид: Показатель чистого дисконтированного дохода отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Преимуществом данного показателя также является то, что различных инвестиционных проектов можно суммировать и использовать для анализа оптимизации инвестиционного портфеля.

Инвестиционный риск

Выбор ставки дисконтирования при расчете стоимости инвестиционного проекта"Финансовая газета", , 42 Финансовые аналитики и эксперты-оценщики в своей повседневной работе при расчетах и анализе инвестиционных проектов часто сталкиваются с проблемой корректного определения величины ставки дисконтирования, поскольку именно это - залог точного расчета показателей экономической эффективности разрабатываемого анализируемого инвестиционного проекта.

К таким показателям относятся, в частности, чистая текущая стоимость, дисконтированный срок окупаемости инвестиций, рентабельность инвестиций и др. Правильный расчет этих показателей позволяет более тщательно учитывать условия рыночной среды, в которых возможна реализация инвестиционного проекта. С экономической точки зрения ставка дисконтирования - это норма доходности на вложенный капитал, требуемая инвестором. Иначе говоря, при помощи ставки дисконтирования можно определить сумму, которую инвестору придется заплатить сегодня за право получить предполагаемый доход в будущем.

Поэтому от значения ставки дисконтирования зависит принятие ключевых решений, в том числе при выборе инвестиционного проекта.

екта (таких как NPV, дисконтированного срока окупаемости инвестиций, .. коэффициент, учитывающий степень риска конкретного инвестирования.

Производство и продвижение на рынок новой продукции 17 Вложения в исследования и инновации Значения поправочного коэффициента Р с учетом вида риска Валютные риски Для предприятий, действующих одновременно в нескольких странах, проблемы определения и снижения валютного риска приобретают особую актуальность. Особенно остро ощущают влияние валютного риска предприятия, построенные по принципу холдингов, имеющих головное материнское предприятие и сеть дочерних предприятий в разных странах.

В этом случае выделяют следующие виды валютного риска: Риск, связанный с валютными пересчетами, или конверсионный риск, выражается в том, что с изменением обменного курса изменяется выраженная в определенной валюте стоимость актива или обязательства, находящегося под воздействием такого риска. Риск, связанный с валютными сделками, выражается в том, что статьи счетов дебиторов и расчеты с поставщиками и кредиторами изменяются по абсолютной величине с изменением валютного курса.

Проблемы со сделками, деноминированными в иностранной валюте, обусловлены тем, что компания имеет счета дебиторов и ведет расчеты с поставщиками и кредиторами в иностранной валюте, а впоследствии вынуждена указанные статьи пересчитывать. Риск экономических последствий сопряжен с такими поросами, как установление цен на продукцию, источники и стоимость вводимых факторов производства, размещение инвестиций. Наличие валютного риска требует разработки и реализации мероприятий по нивелированию всех разновидностей этого макроэкономического риска.

Расчет ставки дисконтирования кумулятивным методом (пример)

Инвестиционная привлекательность проекта Ответ на вопрос, чем привлекает инвестора тот или иной инвестиционный проект, может быть дан только в самой общей, абстрактной форме. Действительно, невозможно свести все множество факторов и сочетание различных интересов потенциальных участников к одному лишь экономическому аспекту инвестиционного проекта. Подобный подход тем в большей степени оказывается неверным, чем более внешнее окружение проекта характеризуется общей нестабильностью, несовершенством законодательной системы и неразвитостью рыночных отношений прежде всего - рынка капиталов.

При этом под прибыльностью, рентабельностью или доходностью [ , ] следует понимать не просто прирост капитала, а такой темп увеличения последнего, который, во-первых, полностью компенсирует общее инфляционное изменение покупательной способности денег в течение рассматриваемого периода, во-вторых, обеспечит минимальный гарантированный уровень доходности и, в-третьих, покроет риск инвестора, связанный с осуществлением проекта.

Исходя из того при оценке инвестиционного риска Ростовской области где R1 коэффициент региональности, учитывающий соотношение мера риска должна некоторым образом оценивать степень возможного отклонения.

Методы анализа эффективности инвестиций, с учетом дисконтированных доходов и затрат Введение Главный недостаток простых методов оценки эффективности инвестиций заключается в игнорировании факта неравноценности одинаковых сумм поступлений или платежей, относящихся к разным периодам времени. Понимание и учет этого фактора имеет важное значение для корректной оценки проектов, связанных с долгосрочным вложением капитала.

Проблема адекватной оценки привлекательности проекта, связанного с вложением капитала, заключается в определении того, насколько будущие поступления оправдают сегодняшние затраты. Смысл этого показателя заключается в изменении темпа снижения ценности денежных ресурсов с течением времени. Соответственно значения коэффициентов пересчета всегда должны быть меньше единицы.

Сама величина ставки сравнения СС складывается из трех составляющих: Под минимальной нормой прибыли, на которую может согласиться предприниматель, понимается наименьший гарантированный уровень доходности, сложившийся на рынке капиталов, то есть нижняя граница стоимости капитала. В качестве эталона здесь часто выступают абсолютно рыночные, безрисковые и не зависящие от условий конкуренции облигации государственного займа Итак, посколько критерии и имеют очевидные недостатки, исследователи постоянно пытались найти какие - то более эффективные критерии оценки проектов.

Одним из таких критериев является расчет чистого приведенного эффекта , , основанный на методологии дисконтирования денежного потока.

Краткий курс по количественной оценке рисков - Константин Дождиков, директор, РОСНАНО

Posted on